Modern vállalati pénzügyek | Digitális Tankönyvtár

A tőkeáttételi hatás az opciókban az

Tartalom

    Az ábra feltételezi, hogy a vállalati kötvények alacsony eladósodottsági szint mellett lényegében kockázatmentesek.

    a tőkeáttételi hatás az opciókban az

    De ahogy a vállalat egyre több hitelt vesz fel, a kudarc kockázata egyre növekszik, és ezért a vállalatnak magasabb kamatot kell fizetnie. Ezt is mutatja a Minél több adóssága van a vállalatnak, annál kevésbé növekszik az rE a további hitelek felvételének hatására.

    a tőkeáttételi hatás az opciókban az

    Lényegében azért, mert a hitelezők viselik a vállalat üzleti kockázatának egyre nagyobb részét. Ahogy a vállalat egyre több kölcsönt vesz fel, a hitelezők egyre több kockázatot vesznek át a részvényesektől. A kockázat és a hozam összefüggései Az I.

    a tőkeáttételi hatás az opciókban az

    De akkor hogyan lehetnek a részvényesek közömbösek a növekvő tőkeáttétellel szemben, annak ellenére, hogy az növeli a várható hozamot? Erre a kérdésre az a válasz, hogy a várható hozam növekedése csak a kockázat növekedését ellensúlyozza, mivel a kockázat növekedését a részvényesek által elvárt hozam növekedése kíséri.

    A legfontosabb dolog a kiigazítás. A WACC jelenlegi tőkeszerkezet melletti kiszámítása felteszi, hogy a tőkeáttétel nem változik. Így fontos, hogy változás esetén a vállalat kiigazítsa a tőkeszerkezetét, vagyis fenntartsa az eredeti piaci hitelarányt a jövőben is. Vegyük például a Sangria Rt-t.

    Ha a tőkeáttétel növeli az adósság kockázatát, a hitelezők magasabb hozamot várnak el a hitel után. Ennek következtében rE növekedési üteme csökken. Tételezzük fel, hogy a működési jövedelem dollárról dollárra esik.

    a tőkeáttételi hatás az opciókban az

    Teljesen saját tőkéből való finanszírozás esetén a saját tőkére jutó nyereség részvényenként 1 dollárral esik. Ha a vállalatot csak saját tőkéből finanszírozzák, a jövedelem dolláros csökkenése a részvényhozamot 10 százalékkal csökkenti. Ha a vállalat kockázatmentes hitelt vesz fel dollár rögzített kamatfizetési kötelezettség mellett, akkor a jövedelem dolláros csökkenése a tőkeáttételi hatás az opciókban az részvényhozamot 20 százalékkal csökkenti.

    a tőkeáttételi hatás az opciókban az

    Vagyis a tőkeáttétel hatására a Macbeth-részvények hozamingadozásának mértéke megkétszereződik. Bármekkora is volt a vállalat részvényeinek bétája az újrafinanszírozás előtt, utána kétszer akkora lesz. A vállalati eszközök várható hozamát a különböző értékpapírok várható hozamának súlyozott átlagaként értelmeztük, ugyanígy a vállalat eszközeinek bétáját is a különböző értékpapírok bétáinak súlyozott átlagaként fogjuk fel:[ ] Eszközök bétája.